大潮退去的時（shí）候，才知道誰在裸泳。史上*慘一年，才知（zhī）道（dào）哪些細分板塊*賺錢。2022年，環保產業遭遇到“史（shǐ）上*慘的一年”，根據環保板塊2022業績預告不完（wán）全統計，大約有七成環保企業的都不同程（chéng）度地出（chū）現淨利潤下滑。
 
　　而在這個時候，才能（néng）看出哪些細分板塊（kuài）*為堅挺，比如廢棄油脂資源化領域。以山（shān）高環能（néng）為例（lì），雖然沒有公布業績預告，但根據2022年的三季報，他們去年前三季（jì）度實現（xiàn）營收11.55億元，同比增長241.56%；實現歸母淨（jìng）利潤（rùn）9051.21萬元（yuán），同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣的業績，主要（yào）原因是山高環能“踩對了風口”。由於去年上半年生物柴油價（jià）格大漲，導致上遊的廢棄油脂價格也隨之走高，需求突然爆發，類似山高環能這樣的從業企業也“躺贏”了一波紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供（gòng）給不足，廢棄油脂賽道目前仍然是一片“藍海（hǎi）”，值得環保行（háng）業關注。
 
　　1“業績增速*快環境類上市企業”——山高（gāo）環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月3日，有投資者在互動平台（tái）上向山高環能提問：2023年公司項目業務是否已經恢複正常開工運行（háng）？到現在為止一季度的訂單是否飽滿？對此，山高環能（néng）回複稱：因疫情管控政策調整各餐廚項目公司收運正有序恢（huī）複，感謝您對公司的（de）關注（zhù）。有序恢複，意味著這家公司正在逐步走（zǒu）出疫情的影響，恢複（fù）正常的生產經營秩序。
 
　　事實上，疫情對山高（gāo）環（huán）能的影響“並不嚴重”。從數據上看，去年（nián）前三季度，山高環能實現（xiàn）營收11.55億元，同（tóng）比增（zēng）長了241.56%；實現歸母淨利（lì）潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。要知道，這樣的成績，可（kě）是在去年幾乎全（quán）行業哀鴻遍野的情況（kuàng）下取（qǔ）得的。“環保（bǎo）圈”統計過（guò），去年三季報，大約有近五成環保企業營收同比下降，六成多淨利潤下滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山高（gāo）環能的賽道有關。公（gōng）開（kāi）信（xìn）息顯示，山高環能可（kě）能是“*家”成體係的廢棄油脂資源化上（shàng）市公司，專注於有（yǒu）機廢物處置（zhì）與資（zī）源化利用項目投資運營，打造再生油脂加工出口貿易平台。他們的（de）商業模式，就是（shì）以餐廚垃（lā）圾項目為（wéi）核心，打通（tōng）生柴產業鏈上下遊。在前端，公司以收購（gòu）/中標自（zì）建（jiàn）等形式獲得餐廚垃（lā）圾項目的特許經營權，項目建設時獲取環保裝備與工程收入；項目建成後，通過餐廚垃圾收運、無害化處理等，獲得（dé）一定的政府補貼；而（ér）餐廚垃圾處理提取出來的廢棄油脂，則進一（yī）步深加工成為（wéi）工業級混合（hé）油，作（zuò）為生物柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生物（wù）柴油（yóu）價格飆漲（zhǎng），一度由2021年1月時的（de）6814元/噸增長至2022年5月的（de）11421元/噸（dūn），漲幅接近67%，山高環能這樣的廢棄油脂資源化企業也（yě）借機大賺了一筆，實現了業績的逆市上揚。事實上，山高（gāo）環能（néng）的前身是四川（chuān）美亞絲綢和金（jīn）宇車城，曾（céng）經從事絲綢（chóu）貿易和汽車銷售業務，直到2020年（nián）才重組注入（rù）十方環能及（jí）新城（chéng）熱力兩部分優（yōu）質資產，轉型（xíng）進入廢（fèi）棄油脂資源化領域。
 
　　沒想到，來得（dé）早不如來得巧，剛一入行，山高環能就踩中了生物柴油這一輪風口。2021年，公司實現（xiàn）營收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨利潤0.81億元，同比增長78.38%。2022年又（yòu）延續了這一勢頭，前三季度歸母淨（jìng）利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能（néng）是“近年來業績增長速度*快的環境類上市企業”。其實，其他幾個進入（rù）廢棄油脂（zhī）賽道的環保企業去年業績也都不（bú）錯，比如卓越新能，2022年（nián）前三季度（dù），公司實現（xiàn）營（yíng）收36.25億元（yuán），同比增長82.94%；歸母淨利4.30億元，同比也增長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅增長主要就是由於（yú）公司美山廠區產線投產，產量增長，銷售正常，產品銷售價格提（tí）升所致。正是由於去年生物柴油（yóu）價格大幅上漲，才使得進入廢棄油脂這一賽道的山高（gāo）環能、卓越新（xīn）能等去年都享受到了一波紅利，業績喜人。
 
　　2 需求（qiú）爆發，供給不足，廢棄（qì）油脂賽道仍是一片“藍（lán）海”
 
　　廢棄油脂賽道為（wéi）何突然爆發？與當下的大（dà）形勢有關。隨著（zhe）國際上碳中和、碳達峰逐漸（jiàn）成為共識，全球能源市場（chǎng）也在向綠色、清潔、低碳的方向發展。其中，生物柴油（yóu）憑借其良好的石化柴油替代（dài）性、可再生性及減排效應，逐漸成（chéng）為國際交通領域能源轉型的主流方向。對於國內的生物柴油廠家來講，他們的市場也（yě）主要是在歐盟。去年1-8月，我國生物柴油的（de）總出（chū）口量為115.1萬噸，同比增長了49.2%。出口均價也從2021年1月（yuè）的1052.01美元/噸，提升至2022年7月的1866.32美元/噸，增（zēng）長近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致其主要原材料——餐飲廢油脂也水漲船高，價（jià）格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲（zhǎng）至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生物柴油，在國外主要是用作航空燃料，可以減少航空業的溫室（shì）氣體排放量。據國際航空運輸協會(IATA)預測，到（dào）2025年，全球SAF使（shǐ）用量將達到700萬噸；2030年則將（jiāng）達到2000萬噸，潛在市場空間（jiān）超過500億美金。而在國內，隨著去年6月，中國（guó）*套生物（wù）航煤工業裝置產品*批出廠，也意味著（zhe）這種新型燃（rán）料在我國（guó）已（yǐ）可實現規模化生產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和政（zhèng）策釋放出來的可再（zài）生能源需求，是廢棄油脂賽道突然爆發的重要原因。
 
　　除了需求端的變量，在供給端，目前廢（fèi）棄油脂（zhī）賽道也還遠未達到飽（bǎo）和，相比（bǐ）其他那些“內卷”嚴重的環保細分領域，這個賽道還算是一片（piàn）“藍海”。過去，廢棄油脂一（yī）般被大家（jiā）俗稱為“地溝油”，長期（qī）都是由一些“小遊擊（jī）隊”把持（chí），來源分散（sàn）、采購渠（qú）道複雜，行業集中度很低。近兩（liǎng）年來，隨著垃（lā）圾分類政策的推（tuī）進，餐（cān）廚垃圾處理逐漸成為環（huán）保（bǎo）產業一個新興細分領域（yù），廢棄油脂也終於有了正規（guī）的去（qù）處。餐廚垃圾處（chù）理企業通過與當地政府簽訂特許經營協議，提前鎖（suǒ）定該（gāi）片區餐廚垃圾以及廢油脂的收集，合規性更強，相比以往的那些“遊擊隊”具有天然的優勢。未來，隨著有關部門繼續加強“地溝油”收儲運體係（xì）建設和監管，防止“地溝油（yóu）”回流餐桌汙染環境，廢棄（qì）油（yóu）脂回收市場還有望進一步規範。
 
　　而在正規企業方麵，由於（yú）工（gōng）藝要求（qiú）比較高，目前國內上市（shì）公司中，僅（jǐn）有海新（xīn）能（néng）科擁有40萬噸/年的產能，山高環能、卓越新能分別規劃了40萬噸/年和20萬噸/年的烴基生物柴（chái）油產線。非上（shàng）市公司中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬噸/年)、石家莊常佑(20萬噸/年)等也有所（suǒ）布局。
 
　　總體來講，目前這一賽道大企業（yè）不多，產能尚未充分釋放，仍有較大的增長空（kōng）間。需求大、供給小，正是這兩方（fāng）麵原因，導致了廢棄油脂領域去年（nián）突然爆發，成為了環保行業為數不多的亮點。
 
　　3 回收難度大、價格波動劇烈，相（xiàng）關風險點值得警惕
 
　　正是由於廢棄油（yóu）脂賽道如此誘人，所（suǒ）以也吸（xī）引了不少環保企業躬身入（rù）局。例如，旺能環境就在2021年的經營計劃（huá）中*次提出，要圍（wéi）繞（rào）廢油脂收集和餐廚垃圾提油率做深化布（bù）局，一方（fāng）麵要做好做強特許經營權，推進油脂收集、垃圾收（shōu）集體係建設，探（tàn）索油脂運營服務輸出；另一（yī）方麵，還（hái）要持（chí）續推進有關（guān）餐（cān）廚垃（lā）圾（jī）中油脂回收率（lǜ）工藝（yì）改進的攻堅。未來，廢棄油脂賽道還（hái）有什（shí）麽不利因素，可能影響企業的（de）盈（yíng）利？主要是收（shōu）集（jí）和價格兩方麵。
 
　　01 回收難度大，部分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵（miàn）說過，廢棄油脂這個行業此前長期（qī）處（chù）於半地下狀態，被大量的“小遊（yóu）擊隊”所把持，大公司進入後，*先就會麵對廢棄油脂的來源問題。
 
　　有數據顯（xiǎn）示，我（wǒ）國每年廢油脂（zhī）的產量大約（yuē）穩定在1000萬噸左右，其中有大（dà）約14%(140-150萬噸)被製（zhì）成了生物柴油（yóu），35%回收製成（chéng）食用油（yóu），9%的則直接出口，另外還有42%的廢油脂去向（xiàng）不明。麵對一些亂象，*有關部門也（yě）多次開（kāi）展過打擊（jī）活動。但受利益驅使，非法（fǎ）高（gāo）價收購地（dì）溝油進行回收售賣的行（háng）為仍（réng）然屢禁不止，導致餐飲商家選擇餐廚垃圾處理企業的意願（yuàn）不強，廢油脂難以做到（dào）“應收盡收”。別（bié）說是中國，就連日本，去年隨著廢棄油脂收購價格的走高，也出現了個別（bié）餐飲街夜間偷（tōu）盜廢棄食用油（yóu）的現象。
 
　　所以，未來收集環節仍將是廢棄油脂產業鏈的*薄弱一環，需要相關從業企業攻（gōng）克。
 
　　02 市場化程度高，價格（gé）波動劇烈（liè）
 
　　剛才說過，中（zhōng）國目前的生物柴油主（zhǔ）要是出口歐盟，而歐盟的生物柴油市場又是一個充分競爭的市場，價格隨行就市，波動（dòng）比較大。鑒於此，廢棄油脂的定價也（yě）非常市（shì）場化，通常參考（kǎo）原油、植物油等大宗商品價格及生物柴油市場行（háng）情，結合當地供應商的合作（zuò）程（chéng）度、質量水平、物流成（chéng）本等，價格不（bú）穩定，變化也比較快。
 
　　這些因素（sù），都將影響餐廚垃圾處理企業的盈利水平，因為價格波（bō）動帶來的業務虧損也屢見不鮮。例如，前段（duàn）時間，海新能科發布2022年（nián）業績預告，預計2022年度淨利潤可能虧損（sǔn）8億元-9.5億（yì）元，主要原因就是受疫情及宏觀經濟環境（jìng）變化，下（xià）半年生物柴油價格下跌幅（fú）度較大（dà）所致。嘉澳環保也（yě）表示，2022年下半年生物柴油價格下跌，同時受生產周期影響導致前期備貨成本較高，由此導致去年公（gōng）司的盈利水平有所（suǒ）下降。
 
　　總之（zhī），雖然目前（qián）仍是一（yī）片“藍海”，但廢（fèi）棄油脂行業同樣也有一些難點、堵點和風險點（diǎn），值得相關企業警惕。未來，生物柴油價格能否持續走（zǒu）高？廢棄油脂行業能否保持高速增長的態勢（shì）？類似山高環能這樣的（de）從業企業能夠（gòu）繼續業績飄（piāo）紅？我們將持續保持關注。